近日，一則關(guān)于中國(guó)人壽聯(lián)合工商銀行套取千人5000萬(wàn)集資款事件在網(wǎng)上引發(fā)關(guān)注。同時(shí)，財(cái)政部會(huì)計(jì)司和證監(jiān)會(huì)會(huì)計(jì)部發(fā)布的報(bào)告，指出中國(guó)人壽內(nèi)控存在缺陷。

      另外，隨著四大上市保險(xiǎn)公司的中報(bào)業(yè)績(jī)?nèi)颗锻戤?，中?guó)人壽并沒(méi)有交出一份滿(mǎn)意的業(yè)績(jī)答卷。今年上半年，中國(guó)人壽、中國(guó)平安、中國(guó)太保和新華保險(xiǎn)歸屬于公司股東的凈利潤(rùn)分別為96.35億元、139.6億元和26.4億元和19億元，同比增長(zhǎng)率分別為-25.7%、9.4%、-54.6%和7.3%。而截至6月末，公司凈資產(chǎn)為2133.99億元，環(huán)比增長(zhǎng)11.44%。

      有分析師認(rèn)為，在追求價(jià)值的同時(shí)，還要保持一定規(guī)模和增速，中國(guó)人壽在價(jià)值與規(guī)模的平衡上還面臨考驗(yàn)。

      內(nèi)控不嚴(yán)連遭處罰

      最近，關(guān)于中國(guó)人壽的負(fù)面報(bào)道甚囂塵上。

      先是在陜西省興平市發(fā)生了一件讓消費(fèi)者為之動(dòng)怒的大事，人壽保險(xiǎn)公司興平分公司工作人員非法集資5000余萬(wàn)元，參與其中的工作人員分別任職于人壽保險(xiǎn)公司興平分公司、中國(guó)工商銀行興平支行，而雙方單位竟表示不知情。

      據(jù)報(bào)道，近四五年來(lái)，中國(guó)人壽保險(xiǎn)公司興平支公司與工商銀行興平支行的工作人員，以明顯高于銀行利息為誘餌，通過(guò)向儲(chǔ)戶(hù)推銷(xiāo)違規(guī)理財(cái)險(xiǎn)種，導(dǎo)致上千人的5000萬(wàn)資金流入私人賬戶(hù)，造成巨大損失。目前該案14名涉及高管的涉案人員已被警方控制，但投保人損失巨大，情緒難平。

      事件尚未平息，緊接著9月19日，財(cái)政部會(huì)計(jì)司和證監(jiān)會(huì)會(huì)計(jì)部發(fā)布了《我國(guó)境內(nèi)外同時(shí)上市公司2011年執(zhí)行企業(yè)內(nèi)控規(guī)范體系情況分析報(bào)告》，《報(bào)告》所附的“內(nèi)控缺陷披露匯總表”中，中國(guó)人壽和交通銀行兩家金融機(jī)構(gòu)上榜。

      報(bào)告披露中國(guó)人壽總公司及個(gè)別分公司在軟件需求評(píng)審、桌面設(shè)備管理、保單回執(zhí)核銷(xiāo)、銷(xiāo)售人員管理、銀郵代理協(xié)議管理和系統(tǒng)權(quán)限管理等環(huán)節(jié)存在執(zhí)行不到位的問(wèn)題。

      而近期，中國(guó)人壽也因違規(guī)不斷收到各地保監(jiān)局行政處罰的罰單。

      9月18日，重慶保監(jiān)局對(duì)中國(guó)人壽保險(xiǎn)股份有限公司重慶市分公司下發(fā)兩張罰單。罰單中稱(chēng)，中國(guó)人壽重慶分公司電話(huà)銷(xiāo)售業(yè)務(wù)存在以下行為：一、聘任不具有保險(xiǎn)從業(yè)資格的人員；二、電話(huà)銷(xiāo)售人員不實(shí)宣傳，欺騙投保人。重慶市分公司被罰14萬(wàn)元，相關(guān)責(zé)任人被罰4萬(wàn)元。

      9月17日，安徽保監(jiān)局集中下發(fā)16張罰單，中國(guó)人壽依舊“榜上有名”。經(jīng)查，中國(guó)人壽財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股份有限公司滁州市中心支公司在2011年1月至2012年5月期間，存在通過(guò)虛列個(gè)人保險(xiǎn)代理人業(yè)務(wù)套取傭金、通過(guò)虛列勞務(wù)派遣人員工資套取費(fèi)用的違法行為。安徽保監(jiān)局決定給予其罰款10萬(wàn)元的行政處罰。

      8月底，甘肅證監(jiān)局下發(fā)兩筆罰單，認(rèn)定2011年12月~2012年5月期間，中國(guó)人壽保險(xiǎn)股份有限公司金昌分公司存在委托未取得合法資格的營(yíng)銷(xiāo)員從事保險(xiǎn)銷(xiāo)售活動(dòng)并支付傭金的違法行為。此外，該公司對(duì)投保人進(jìn)行面訪(fǎng)問(wèn)卷回訪(fǎng)時(shí)，存在代替投保人簽名，回訪(fǎng)不符合要求的違法行為。

      規(guī)模與價(jià)值艱難平衡

      受大環(huán)境影響，今年上半年，中國(guó)人壽也遭遇了業(yè)績(jī)下滑的尷尬。

      中報(bào)顯示，中國(guó)人壽上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2252.6 億元，同比下降2.9%，營(yíng)收下降的主要原因是上半年保費(fèi)收入增長(zhǎng)依然低迷。

      其中，中國(guó)人壽實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入1854.38億元，同比下降5.2%。首年保費(fèi)較2011年同期下降28.8%，首年期交保費(fèi)較2011年同期下降 14.3%。截至2012年6月30日，有效保單數(shù)量較2011年底增長(zhǎng)了3.6%；保單持續(xù)率（14個(gè)月及26個(gè)月）分別達(dá)92.5%和87%；退保率為1.38%，較 2011年同期降低了0.09個(gè)百分點(diǎn)。

       個(gè)人業(yè)務(wù)保費(fèi)收入下滑主要是由于個(gè)險(xiǎn)新業(yè)務(wù)的下滑，其中躉交業(yè)務(wù)下滑尤其迅速。躉交新業(yè)務(wù)下滑35.5% ，帶動(dòng)新業(yè)務(wù)下滑28.9% 。

      從成本端來(lái)看，由于升息環(huán)境下銀保業(yè)務(wù)退保增加導(dǎo)致退保支出較上年同期有所增長(zhǎng)，同時(shí)，凈賠付支出較上年同期增長(zhǎng)了7.8%，由于保費(fèi)增速放緩及評(píng)估假設(shè)變化，準(zhǔn)備金提轉(zhuǎn)差較上年同期下降了14.4%，手續(xù)費(fèi)及業(yè)務(wù)管理費(fèi)率基本平穩(wěn)，波動(dòng)最大的是資產(chǎn)減值損失達(dá)到了151.2億，同比增長(zhǎng)320%，從而導(dǎo)致凈利潤(rùn)出現(xiàn)大幅下降。

      興業(yè)證券研究報(bào)告認(rèn)為，由于壽險(xiǎn)行業(yè)人力成本提升、營(yíng)銷(xiāo)員薪酬福利體制尚未理順，上半年公司人力增長(zhǎng)依然緩慢，同時(shí)公司產(chǎn)能提升亦較為困難，據(jù)其計(jì)算，上半年人均產(chǎn)能為4854元，同比下降12.8%。受增員難、增效難雙重因素影響，個(gè)險(xiǎn)新單下滑較快。而銀保新單下滑快，一方面是因?yàn)殂y保渠道撤銷(xiāo)駐點(diǎn)銷(xiāo)售，另一方面是銀保渠道銷(xiāo)售產(chǎn)品以投資型產(chǎn)品為主，在資本市場(chǎng)低迷環(huán)境下該類(lèi)產(chǎn)品難以給予客戶(hù)滿(mǎn)意的回報(bào)率，同時(shí)銀行銷(xiāo)售的其他理財(cái)型產(chǎn)品收益率處于相對(duì)較高的水平，從而進(jìn)一步增加了銀保業(yè)務(wù)銷(xiāo)售的難度。

      而華創(chuàng)證券認(rèn)為，鑒于中國(guó)人壽龐大的機(jī)構(gòu)和營(yíng)銷(xiāo)員隊(duì)伍，保規(guī)模還是求價(jià)值始終是一個(gè)兩難抉擇。在追求價(jià)值的同時(shí)，要維系現(xiàn)有銷(xiāo)售渠道，必須保持一定規(guī)模和增速。這也決定了中國(guó)人壽的轉(zhuǎn)型之路不會(huì)一帆風(fēng)順。

在投資方面，長(zhǎng)江證券研究報(bào)告顯示，公司上半年實(shí)現(xiàn)投資凈收益4.48%，總投資收益率2.83%，遠(yuǎn)低于平安和太保的水平。總投資收益偏低主要是受累于大規(guī)模的資產(chǎn)減值損失。

      長(zhǎng)江證券認(rèn)為，在降息降準(zhǔn)的背景下，公司未來(lái)固定收益類(lèi)投資收益率下降風(fēng)險(xiǎn)增大。從資產(chǎn)結(jié)構(gòu)來(lái)看，公司大幅調(diào)高交易性金融資產(chǎn)配置，調(diào)低可供出售金融資產(chǎn)配置。在增加的交易性金融資產(chǎn)配置中，主要增加的品種是公司的股權(quán)性投資。這可能緩解公司資產(chǎn)減值以及浮虧的壓力，但是會(huì)直接帶來(lái)公允價(jià)值損益的大幅變動(dòng)影響凈利潤(rùn)。